高盛（GS）最新報告指出，因投資者關(guān)注點正從企業(yè)財報轉(zhuǎn)向2026年中期選舉，未來三個月美國股市可能面臨更為顛簸的走勢，但該行同時認為，選舉結(jié)果本身不太可能成為市場表現(xiàn)的主要驅(qū)動力。

對投資者而言，核心啟示在于：歷史規(guī)律表明，在選舉日之前市場波動加劇、權(quán)益回報平平，而政治不確定性消退后，市場往往迎來更強勁表現(xiàn)。高盛（GS）策略師Ben Snider認為，隨著當(dāng)前異常偏低的個股相關(guān)性逐漸讓位于圍繞選舉、利率和地緣政治的宏觀驅(qū)動型交易，與寬基股指掛鉤的期權(quán)可能愈發(fā)具有吸引力。

高盛（GS）在最新發(fā)布的《美國周度啟動》報告中指出，歷史上中期選舉前數(shù)月，政策不確定性攀升，股市波動率同步走高。自1974年以來，在中期選舉年份，標普500（SPX）指數(shù)從8月初至選舉日期間的中位數(shù)回報率約為0%，而選舉結(jié)束后三個月內(nèi)則反彈，中位數(shù)漲幅達6%。

該行還發(fā)現(xiàn)，投資者在中期選舉前通常趨于防御。美國共同基金在選舉前三個月內(nèi)往往增持現(xiàn)金，待選舉結(jié)果落定后重新入市。海外投資者同樣傾向于在選舉前減持美股敞口，結(jié)果明朗后再行加倉。

高盛（GS）認為，當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)進一步強化了指數(shù)波動率上升的預(yù)期。標普500（SPX）成分股之間的期權(quán)隱含相關(guān)性已降至數(shù)十年來的最低水平，這抑制了整體指數(shù)波動，即便個股層面波動劇烈。隨著財報季進入尾聲，高盛（GS）預(yù)計投資者將把目光轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟議題，包括選舉、通脹和利率，這增加了指數(shù)出現(xiàn)更大波動的可能性。

利率依然是另一關(guān)鍵風(fēng)險。美國國債收益率近期大幅攀升，實際10年期收益率已觸及2023年以來最高。高盛（GS）表示，歷史經(jīng)驗表明，當(dāng)國債收益率異?？焖偕闲袝r，股市往往承壓。據(jù)該行估算，若10年期國債收益率在一個月內(nèi)再升約50個基點，將對股市構(gòu)成歷史性的不利背景。

盡管市場對美國政治高度關(guān)注，但高盛（GS）并不認為選舉結(jié)果本身會顯著重塑市場格局。博彩市場目前預(yù)計民主黨贏得眾議院控制權(quán)的概率約為85%，而參議院歸屬仍充滿變數(shù)。由于投資者已大體將這一預(yù)期計入價格，高盛（GS）認為，相較于選舉意外，更廣泛的經(jīng)濟基本面發(fā)展才是波動的主要來源。

取而代之的是，投資者似乎更關(guān)注中期選舉所揭示的、邁向2028年總統(tǒng)大選的政治版圖信號。近期調(diào)查顯示，通脹仍是選民最關(guān)切議題，而人工智能（885728）監(jiān)管則罕見地成為兩黨共識議題，一項民調(diào)中超過70%的受訪者支持某種形式的政府監(jiān)管。

高盛（GS）亦發(fā)現(xiàn)，各行業(yè)板塊鮮有依據(jù)選舉賠率進行交易的跡象。近幾個月來，多數(shù)板塊、投資因子和主題籃子與博彩市場概率變動的統(tǒng)計關(guān)系微弱甚至無關(guān)。非必需消費（883434）品板塊與選舉預(yù)期變化的相關(guān)性最強，但程度仍屬溫和。

在選舉展望之外，高盛（GS）維持對股市的長期建設(shè)性看法。該行繼續(xù)預(yù)測2026年標普500（SPX）指數(shù)每股收益為340美元，2027年為385美元，同時維持2026年底標普500（SPX）指數(shù)目標點位8000點，12個月目標位8300點。