匯通財經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲的利率決議以及新聞發(fā)布會將在周四凌晨舉行，雖然上周周末美國暫停了對伊朗連續(xù)13天的襲擊，短短數(shù)周之內(nèi)，美國通脹格局與美聯(lián)儲政策預(yù)期也發(fā)生顛覆性反轉(zhuǎn)。
原本被市場預(yù)判為波瀾不驚的7月FOMC議息會議，如今市場預(yù)期沃什會有更多鷹派表態(tài)。
中東地緣沖突升級、國際油價沖高、新一輪關(guān)稅落地疊加AI產(chǎn)業(yè)擴張帶來的需求紅利，多重外部沖擊持續(xù)擾動通脹走勢，徹底沖淡了6月CPI降溫帶來的政策喘息空間，讓美聯(lián)儲“維持利率不變”與“重啟加息”的抉擇陷入兩難，內(nèi)部政策分歧持續(xù)放大。
年初以來，市場依托6月CPI環(huán)比回落的利好數(shù)據(jù)，普遍樂觀認為美國通脹將穩(wěn)步降溫，美聯(lián)儲將延續(xù)觀望姿態(tài)，維持3.50%-3.75%的基準利率區(qū)間不變。
但進入7月后，多重利空集中發(fā)酵，徹底扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。
美伊脆弱的停火協(xié)議破裂，地緣緊張局勢推升全球能源（850101）價格，美國國內(nèi)汽油售價走高，疊加特朗普政府針對全球60個國家加征10%-12.5%新關(guān)稅、AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴張引發(fā)資源供需緊張，多重因素共同筑牢通脹粘性，讓美聯(lián)儲2%的通脹目標短期難以落地。
與此同時，30年期美債收益率攀升至5.18%，創(chuàng)下近二十年新高，進一步加劇金融市場對通脹失控的擔憂。
市場預(yù)期大幅切換，加息定價持續(xù)升溫
政策不確定性快速升溫，直接推動市場交易邏輯大幅切換。
雖然周末美伊沖突緩和導致維持利率不變的概率小幅回升，截至7月27日，芝商所美聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)顯示，市場定價7月議息會議維持利率不變的概率為66.3%，加息25個基點的概率仍有33.7%，而在兩周前，市場幾乎篤定美聯(lián)儲將按兵不動，維持利率不變的概率接近90%。
展望后續(xù)，市場收緊預(yù)期進一步升溫，9月議息會議前落地加息的累計概率逼近78%，年底累計加息50個基點的定價充分反映了市場對通脹持續(xù)反彈的焦慮。
美聯(lián)儲內(nèi)部分化加劇，鷹派明確呼吁加息
當前美聯(lián)儲內(nèi)部政策分歧已然公開化，鷹派官員持續(xù)釋放收緊信號，為本次會議的異議投票埋下伏筆。
擁有本年度投票權(quán)的達拉斯聯(lián)儲主席洛里.洛根、克利夫蘭聯(lián)儲主席貝絲.哈馬克明確表態(tài)支持短期加息，核心邏輯在于當前通脹粘性較強，難以穩(wěn)步回落至政策目標，且通脹治理的優(yōu)先級高于就業(yè)維穩(wěn)。
回顧6月議息會議，美聯(lián)儲連續(xù)第四次維持利率不變，彼時會議已暗藏政策分歧。
會議紀要顯示，多數(shù)委員早已預(yù)判多重通脹風險：AI產(chǎn)業(yè)資本開支高增、中東地緣沖突持續(xù)、新關(guān)稅政策落地，三大變量均可能推動通脹長期高位運行，且明確上述情景兌現(xiàn)后，加息具備充分合理性。
而近月以來，此前預(yù)判的風險全部落地，進一步強化了鷹派收緊訴求，若本次會議繼續(xù)選擇觀望，大概率出現(xiàn)委員反對投票。
多空博弈趨于均衡，政策陷入兩難抉擇
相較于鷹派的強硬表態(tài)，美聯(lián)儲整體政策基調(diào)保持審慎觀望，內(nèi)部多空博弈趨于均衡。
耶魯大學前美聯(lián)儲資深經(jīng)濟學家威廉.英奇直言，當前加息與維持利率不變均有充足邏輯支撐，美聯(lián)儲已陷入典型的政策兩難。
鴿派及中間派官員認為，6月通脹數(shù)據(jù)降溫具備參考性，若后續(xù)能源（850101）漲價對終端物價的傳導力度有限、就業(yè)市場邊際走弱，美聯(lián)儲可延續(xù)觀望節(jié)奏，甚至預(yù)留后續(xù)降息空間。
美聯(lián)儲副主席菲利普.杰斐遜也釋放折中信號，表態(tài)將持續(xù)跟蹤通脹走勢，若降溫不及預(yù)期，將及時重新審視貨幣政策立場。
除通脹數(shù)據(jù)擾動外，美聯(lián)儲主席凱文.沃什的政策溝通風格變革，進一步放大了市場不確定性。相較于過往清晰的前瞻指引模式，本屆美聯(lián)儲大幅弱化政策預(yù)期引導，不再提前釋放利率路徑信號，轉(zhuǎn)向純數(shù)據(jù)驅(qū)動的決策模式。
沃什多次在國會聽證會上重申，將堅守物價穩(wěn)定的政策底線，依托貨幣政策工具壓制通脹，但始終回避明確的政策節(jié)奏指引，導致市場無法錨定政策方向，持續(xù)多空博弈。
機構(gòu)觀點，7月成加息關(guān)鍵窗口
業(yè)內(nèi)分析指出，本次7月議息會議的政策抉擇，還暗藏關(guān)鍵的政治與公信力考量。
SMBC日興證券美洲首席經(jīng)濟學家約瑟夫.拉沃爾格納表示，當前加息可幫助沃什重塑抗通脹公信力，且相較于臨近11月美國中期選舉再調(diào)整利率，本次加息的政治爭議與輿論壓力更小。
復(fù)盤歷史，2024年大選前夕美聯(lián)儲降息曾遭特朗普公開抨擊，被指責為政治干預(yù)貨幣政策。
為規(guī)避類似爭議、穩(wěn)住長端利率、緩解白宮對貨幣政策的質(zhì)疑，7月成為美聯(lián)儲落地加息的最優(yōu)時間窗口。
當前金融市場已進入雙向風險對沖模式，資金不再單邊押注政策走向。
衍生品機構(gòu)Derivative Path首席執(zhí)行官普拉迪普.巴蒂亞觀察到，其服務(wù)的機構(gòu)客戶中，三分之一押注年內(nèi)加息落地，其余機構(gòu)則積極對沖降息風險，市場呈現(xiàn)極致分化格局。
前紐約聯(lián)儲主席比爾.達德利也警示，美聯(lián)儲通脹超標已持續(xù)五年，若政策持續(xù)拖沓、口頭抗通脹與實際行動脫節(jié)，將嚴重損耗央行政策公信力。
雖然加息難至，但市場或繼續(xù)面臨鷹派發(fā)言
之前CPI公布之時，沃什就著重表達了對于通脹0容忍的鷹派態(tài)度，我們不論其是否是為了表面維持美聯(lián)儲獨立性，實際背后滿足白宮需求，近期美伊沖突重啟，那么對于通脹的發(fā)言只能比之前更加謹慎，同時如果真加息那就是黑天鵝事件了，基本很難發(fā)生。
市場將聚焦會后沃什的發(fā)布會表態(tài)，美聯(lián)儲維持利率不變的同時，大概率出現(xiàn)更加鷹派的表達。
